Зміст:
Обов'язковий обмін запасами - це корпоративна акція, в якій власники одного класу акцій компанії зобов'язані обміняти його на інший клас акцій. Прикладом може бути примусова обмін конвертованих привілейованих акцій (CPS) для звичайних акцій. Акціонери не мають ніякого розсуду щодо прийняття обов'язкового обміну, за винятком продажу їх привілейованих акцій. Переважний запас відрізняється від звичайного запасу тим, що: (1) він зазвичай платить високий дивіденд; (2) воно має стаж роботи над звичайними акціями під час банкрутства; та (3) привілейовані акції зазвичай не мають права голосу. CPS дозволяє акціонерам обмінювати свої привілейовані акції на звичайні акції після зазначеної дати.
Коефіцієнт перетворення та ціна
Коефіцієнт перетворення - це розрахунок, який визначає, скільки акцій загального запасу буде отримано для CPS. Керівництво встановлює це співвідношення на момент випуску CPS. Наприклад, частка CPS Корпорації XYZ випускається з ціною покупки, або номінальною вартістю 100 доларів США. При випуску XYZ визначає коефіцієнт перетворення 6,5 простих акцій для кожної привілейованої акції. Ціна конверсії є часткою номінальної вартості конвертованої продукції та коефіцієнтом конверсії: $ 100 / 6.5 = $ 15.38.
Премія переходів
Премія за перехід є відсотковою різницею між номінальною вартістю CPS і ціною, яку приносять акції при конвертації та продажі, що дорівнює ринковій вартості загальної частки, що перевищує коефіцієнт конверсії. Наприклад, якщо в даний час XYZ торгується на рівні 12 доларів на акцію, вартість привілейованої акції складатиме $ 12 x 6.5, або $ 78 - саме так можна очікувати від продажу CPS на вторинному ринку, а не конвертувати його. Премія ($ 100 - $ 78) / 100, або 22 процента. Існує зворотна залежність між ціновим зв'язком між класами акцій і конверсійною премією: нижча премія означає, що привілейовані акції можуть бути продані ближче до номіналу. Премія у розмірі 0% виникає тоді, коли сума грошей, яку ви отримуєте від конвертації частки від переважної та продаваної утворюється звичайної акції, дорівнює номінальній вартості привілейованої акції. Переходи, коли премії є негативними, призводять до приросту капіталу.
Busted Convertible
Конвертована акція "розбита", якщо вона має відносно високу конверсійну премію, як правило, 50 відсотків або вище. Конверсія при позитивній премії призводить до втрати капіталу, а висока премія означає, що навряд чи конверсія призведе до збільшення капіталу в найближчому майбутньому. Зіпсована CPS має невелику цінову прив'язку до основних акцій, і торгує більше як зв'язок. Тобто, трейдери знайдуть привабливі акції привабливими, якщо акції сплачуватимуть дивіденди конкурентними за поточними процентними ставками на основі скоригованого ризику - акції є більш ризиковими, ніж облігації, і тому повинні мати більш високу прибутковість для залучення інвесторів, несприятливих для ризику.
Обов'язковий обмін
Керівництво може видати CPS з обов'язковою функцією обміну. Ця функція дозволяє керівництву викликати перетворення привілейованих акцій після певної заданої дати скидання. Ця функція знижує вартість акцій для трейдерів через невизначену загальну вартість акцій на момент примусового перетворення. Якщо керівництво звертається до CPS, коли конверсійні премії є позитивними, інвестори, які негайно продадуть отримані звичайні акції, здійснять втрати капіталу.