Зміст:
Коли урядові установи або корпорації вирішують випускати облігації як засіб запозичення грошей, вони зберігають послуги інвестиційний банк служити в посередницькій якості. Інвестиційний банкір виступає в якості консультативного потенціалу і як андеррайтера. Функція функції андеррайтера визначає, як обчислюються доходи від випуску облігацій.
Функція андеррайтера
Коли інвестиційний банк гарантує випуск облігацій, банкір купує облігації від установи-емітента і продає їх інвесторам. Андеррайтер також подає необхідні документи до Комісії з цінних паперів та бірж і консультується з емітентом для встановлення ціни пропозиції, процентної ставки та умов облігацій. Андеррайтер, який несе витрати на цю діяльність, а також оплачує юридичні консультації та продає облігації. Андеррайтери можуть запросити інституційних інвесторів до участі в торгах на облігаціях, продати їх публіці або домовитися про приватне розміщення з великими інвесторами, такими як пенсійні фонди та страхові компанії.
Поширення андеррайтера
Андеррайтера компенсується за допомогою поширення. Емітент облігацій продає цінні папери андеррайтеру зі знижкою від передбачуваної ціни. Андеррайтер зберігає цю різницю або поширюється, коли інвестори купують ці папери. Типовий спред для випуску облігацій може становити від 0,5 до 1 відсотка. Наприклад, андеррайтер може придбати випуск облігацій на 99 відсотків номінальної вартості і запропонувати облігації інвесторам на 100 відсотків. Припустимо, що інвестиційний банк гарантує випуск облігацій на суму 20 мільйонів доларів на рівні 99% від номінальної вартості. Якщо андеррайтер отримує ціну пропозиції від 100 відсотків номіналу, то так виглядають цифри:
- Емітент облігацій отримує доходи в розмірі 99% від $ 20 млн., Або $ 19,8 млн.
- Андеррайтер отримує валовий дохід від продажу облігацій у розмірі 20 мільйонів доларів.
- Андеррайтер зберігає чисті доходи - поширення - $ 20 млн менше $ 19,8 млн, або $ 200,000.
Андеррайтер повинен сплатити витрати, понесені з розповсюдження. Залишається прибуток.
Ризики андеррайтингу
Коли інвесторам пропонується випуск облігацій, немає ніякої гарантії, що цінні папери продаватимуться за ціною пропозиції. Емітенти облігацій передають цей ризик, продаючи цінні папери андеррайтеру. Можливо, інвестори підвищують ціну облігацій, а андеррайтер зібратиме більший спред, ніж очікувалося. Однак можливо також, що переважаючі процентні ставки зміняться або кредитний рейтинг емітента облігацій не буде достатньо хорошим для залучення інвесторів. У таких випадках андеррайтеру, можливо, доведеться продати облігації за ціною, нижчою від ціни пропозиції, таким чином зменшуючи спред і зазнавши збитків. Андеррайтери зазвичай утворюють a синдикат керувати ризиком, запрошуючи інших інвестиційних банкірів поділитися відповідальністю з маркетингу випуску облігацій.Ризик для андеррайтера поширюється серед членів синдикату.